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消息稱百度網盤或將分拆獨立上市

沉寂許久的網盤賽道終于重新獲得一波關注。

日前有消息稱，百度網盤或將分拆獨立上市，上市地點可能在科創板。如果該消息屬實，百度網盤將成為繼愛奇藝之后百度系第二家上市的企業。對此，百度方面不予置評。

自太平洋彼岸的網盤之風刮到國內后，網盤服務便如雨后春筍般涌現。但受制于高昂的成本及行業監管等問題，大量網盤服務商或縮小規模，或退出市場，亦或轉向企業市場。而百度網盤在激烈的競爭中逐漸確立主導地位，成為網盤市場的王者。

如今，百度網盤傳出將要上市的消息，對整個行業來說的確是一個難得的好消息。業內分析師認為，百度網盤 300 至 400 億元估值可以理解，與 Dropbox 相比，這一市值甚至偏低。

百度網盤熬成行業王者，或赴科創板上市

回顧國內網盤市場的發展歷程，第一波網盤服務集中誕生于 2008 年前后。彼時，除了較早的華為、115 網盤、飛速盤等，還有百度、騰訊、360、金山等，以及三大電信運營商，都推出了網盤服務。

其中，百度網盤是百度 2012 年推出面向用戶的個人云存儲服務，最初名為百度云，于 2016 年更名為百度網盤，專注于發展個人存儲、備份等功能。

在隨后的幾年當中，國內網盤服務商猶如處在 “戰國時代”，開啟 “群雄爭霸”的競爭模式。各家企業為爭奪用戶，紛紛降低價格。期間，百度網盤 100GB 套餐 VIP 年費低至 0.5 元，迅雷更是低至 0.1 元。

而與之相伴的是用戶空間容量的爆炸性增長，企業網盤服務從 “免費 G 時代”到 “免費 T 時代”，甚至是 “無限空間永久免費”。例如，在 2013 年 8 月金山快盤推出個人版 100GB 永久免費之后，360 云盤緊接著在 9 月便推出 360GB 永久免費空間。

不過，由于提供網盤服務需要高昂的成本支出，缺少資金的企業便在激戰中被迫出局。雷軍曾在金山云的上市發布會上稱，“當時百度、騰訊等巨頭在個人網盤服務上開啟燒錢補貼大戰，我們看了自己的賬戶后發現，實在跟不起，就決定放棄個人網盤。”

除了高昂的成本支出以及由此帶來的盈利難等問題，網盤服務還面臨日益嚴格的監管問題。自 2016 年以來，監管加嚴讓諸多企業紛紛退出網盤市場。

2016 年 10 月，當時市場份額位居國內第二的網盤服務商 360 云盤發布公告稱，由于云盤存儲的私密性，管理的復雜性，部分不法分子利用 360 云盤存儲傳播盜版、淫穢色情信息等非法文件從事違法犯罪活動，嚴重侵犯版權人的合法權益，更給社會帶來了巨大的危害。

360 云盤當時表示，“經深思熟慮，我們艱難決定，將逐步關閉 360 個人云盤服務。在網盤存儲、傳播內容合法性和安全性得到徹底解決之前不再考慮恢復。”

據不完全統計，2016 年共有 9 家網盤宣布轉型或者關閉部分功能。曾有人這么形容當時場景：數億的用戶攜帶著數百上千個 G 的數據在各個網盤中遷徙、搬家。

與其他企業不同的是，百度持續在該領域投入和深耕，逐漸在國內網盤市場確立主導地位，成為網盤市場的王者，并最終傳出即將赴科創板上市的消息。

300 至 400 億元估值被指偏低

據多家媒體報道，百度網盤將在 A 股科創板完成分拆上市，若按照 “30 倍 P/S”計算，其上市估值在 300 億元至 400 億元之間。

互聯網分析師丁道師表示，至于百度網盤 IPO 是否要上科創板，這個主要看百度的一個意向，因為科創板就是 “中國的納斯達克”，它不需要強制的盈利指標，只要企業有高成長性，有人愿意買單，那基本就可以。

有評論指出，時隔數年，百度網盤被傳拆分上市，不管真假與否，對網盤行業來說都是一個還不錯的消息。

至于其估值是否合理，在國內市場，目前暫無與百度網盤相似的已上市個人云存儲服務企業，其可對標的最佳企業是 Dropbox，后者于 2018 年在納斯達克上市。

從用戶規模來看，截至 2019 年 9 月 30 日，Dropbox 注冊用戶達 6 億，其中付費用戶 1430 萬，Dropbox 從每個付費用戶獲得的平均收入 (ARPU)為 125 美元。

而來自 Questmobile 的數據顯示，經過 8 年的發展，百度網盤目前有 7 億注冊用戶，占據國內網盤市場份額達 85%。

同時，若百度網盤累計付費用戶數達千萬，按照超級會員包月價 18 元來計算，其月度付費會員收入就接近 2 億元。

在今年初，百度內部的消息顯示，2019 年百度移動產品付費用戶數突破 5000 萬，主要產品包括百度網盤、百度文庫等。有百度內部人士對媒體透露，付費用戶增量首先來自于百度網盤。

可見，無論是在用戶規模還是在付費用戶的比例上，百度網盤均與 Dropbox 極為相似，唯一不同的是 Dropbox 的 ARPU 可能高于百度網盤。

在營收方面，百度網盤暫未對外透露，而 Dropbox 直到 2019 年還在虧損。

據悉，整個 2019 年，Dropbox 的收入為 16.61 億美元，同比增長 19.37%;凈虧損為 5270 萬美元，與 2018 年凈虧損為 4.85 億美元相比大幅收窄。同時，Dropbox 在最近一個季度實現了盈利。

國金證券互聯網分析師裴培指出，“在看到百度網盤的財務數據之前，還無法評判其市值，不過考慮到 A 股市場的風險偏好，百度網盤 300-400 億元人民幣市值似乎是可以理解的。”

裴培還表示，與 Dropbox 相比，百度網盤的市值甚至是偏低的。

需在用戶需求和經營成本之間尋得平衡

近年來，持續虧損、難以實現盈利成為多數網盤服務商的真實寫照。即便當前網盤行業已步入付費時代，個人網盤對運營商的成本壓力也依然難以消退。

自媒體 “回形針 PaperClip”曾表示，百度、阿里、騰訊對數據存儲的定價約為 0.15 元 / GB / 月，換算下來 1TB 數據一年的存儲費用需要 1843.2 元。其解釋稱，數據存儲昂貴是因為硬件成本、電費成本、帶寬成本。

以百度陽泉數據中心為例，該數據中心擁有 16 萬個服務器，可以存儲 614 萬 TB 的數據，但硬件成本高達 19.6 億元，每年的電費達 2.5 億元，網費高達每年 3.984 億元。

除了服務器、電費、帶寬等成本，網盤服務商還有人工、運營、推廣等成本。有業內人士對媒體表示，“得持續燒錢，很多網盤企業都被榨干了。”

盡管百度網盤在國內個人網盤服務市場成為了王者，卻依然與那些已經出局的企業一樣，面臨著在用戶需求與經營成本之間的兩難選擇。

如果為用戶提供良好的服務，必然會增加經營成本，導致企業自身難以盈利甚至虧損;反過來，如果降低經營成本，就會降低用戶服務的規格，如此又會引起用戶的不滿。

早在 2018 年年底，受制于高昂的成本問題，百度網盤曾大幅縮小用戶的存儲空間。當時百度網盤發布通知稱，2018 年 12 月 25 日至 2019 年 12 月 31 日期間，未登錄過百度網盤帳號的用戶，已獲得的 2TB 免費存儲空間將從 2020 年 1 月 1 日開始調整為 100GB;若存儲文件超過 100GB，將僅支持下載和訪問已存儲文件，無法存入新文件。

與用戶的網盤容量被縮小相伴的，還有不斷被壓縮的用戶下載速度。

當用戶使用百度網盤上傳和下載文件時，百度網盤還需要為這些文件傳輸時的帶寬進行支付，用戶文件傳輸時帶寬越大其需要支付的費用越高。

2019 年 6 月，百度網盤發文稱，如果將下載速度完全開放將會有更大的帶寬成本支出，所以對非會員的下載的速度進行限制，是為了控制整個產品的運營成本，幫助產品更長久的活下去。

百度網盤曾回復網友時表示，“一直在竭盡全力降低各方面的成本(榨干潛力)”。

另一方面，百度網盤也在通過各種方式努力變現。除了付費會員，在商業模式的變現中，百度網盤還在嘗試廣告、小說或資料、商城、小程序等商業模式。

百度網盤在尋求變現的過程中可能會降低部分用戶體驗，但有不少用戶表示理解，甚至有用戶表示，“對于我們依賴網盤的人來說，會員就算再漲價我們也愿意”、“依賴網盤存各種資料素材同步手機數據的人表示，度盤要堅持下去呀”。

或許正是在這種情況下，有消息稱，百度網盤已形成了相對穩定的現金流，已經實現自有現金流轉正。這意味著，百度網盤盡管還面臨著盈利難題，但其未來值得期待。