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斗魚已經連續4個季度實現盈利 曾經連續三年虧損

(原標題：連續四季度盈利，斗魚迎來游戲直播新戰事)

體會了資本風口的瘋狂，見證了千播大戰的硝煙，經歷了殘酷的市場洗牌，曾經連續三年虧損的斗魚(NASDAQ:DOYU)告別燒錢時代。

近日，斗魚交出上市后的年報成績單，一大亮點是已經連續4個季度實現盈利。2019年全年斗魚總凈營收為人民幣72.83億元，同比增長99.3%，凈利潤為3330萬元，上年同期為凈虧損8.763億元。在非美國通用會計準則下，凈利潤達3.46億元。

盈利的背后是斗魚精細化運營戰略結果。在財報后的分析師會議上，斗魚管理層認為，未來主播簽約金會繼續回落到合理水平;未來將加大對優質內容的投入，尤其是電競產業的布局。

而作為擁有上億用戶的武漢本土科技企業，斗魚在疫情期間平臺穩健運營，用戶活躍度持續增長。

連續四季度盈利背后

斗魚最早開始證明自身的盈利能力，是在上市前的臨門一腳。 2019年一季度，斗魚凈利潤由負轉正，達到1800萬元人民幣。

不過當時，外界對于直播能否實現可持續盈利的疑問并未打消。一個直播行業心照不宣的運行規律是：游戲主播為平臺帶來流量，但秀場主播能給平臺帶來收入;秀場直播版權成本較小，粉絲卻有著更高的打賞意愿。如果主打游戲直播，平臺能否實現持續盈利?此外，收入模式單一幾乎也是整個直播行業面臨的挑戰。

背靠騰訊資源的斗魚，在直播行業最初的跑馬圈地時代， 曾是激進的玩家。拿出重金砸向頭部游戲主播、游戲頂級賽事。當時斗魚CEO陳少杰在接受采訪時說：“斗魚當時唯一的想法就是要快，快到在別人反應過來之前就把市場做大。”

如今，告別野蠻生長的斗魚回到商業本質。最新財報披露，去年第四季度斗魚營收20.63億元，同比增長77.8%，超出公司此前預測的20.3億元營收上限;凈利潤為1.58億元，非美國通用會計準則下錄得凈利潤1.86億元，同比增長180%。同期虎牙該項利潤規模為2.4億元人民幣，二者在盈利上的差距進一步縮小。

“過去的斗魚高舉高打，現在變得更加務實。”一位斗魚內部人士對第一財經記者說。一個細節是，過去斗魚內部業務的KPI重在考核流量，不管是簽大主播，還是要舉辦一場賽事，首要考核的是流量而非ROI(投資回報率)，因此大家的工作重心往往放在如何把流量做得更好。現在不同了，ROI被列入KPI考核范圍，運營上更加精細化。

過去一年，斗魚加強技術研發，自建CDN和P2P的成效也在近幾個季度顯現出來。斗魚官方表示，平臺用戶使用高峰期的流量管理和技術升級，更精細化地提升了帶寬預測能力和帶寬資源調度能力，幫助平臺大幅降低了帶寬成本。

與此同時，在公司不斷優化成本的努力下，他們對頂級獨家主播的簽約費進行縮減，降低了內容成本。斗魚財務副總裁曹昊在財報后分析師會議中提到，從去年年初開始行業內主播惡意被挖角跳槽的情況在持續下降。

從營收結構來看，直播業務是斗魚最重要的收入來源，在去年第四季度實現18.93億元，同比增長84%，占總營收的比重達到91.8%。廣告和其他收入在Q4實現1.7億元營收，同比增長29%，主要是公司品牌知名度提高帶來了更多的廣告客戶。

推動直播收入增長的動力，來自對持續的頂級賽事等優質內容的投入，電競全產業鏈的發力以及斗魚優化平臺的互動產品功能，進一步提升了用戶體驗和付費意愿。

數據顯示，去年第四季度，斗魚平臺平均付費用戶數從2018年同期的420萬增長到730萬，增幅高達70.8%;付費率從上年同期2.8%提升至4.4%;季度平均ARPPU為261元,同比增長7.8%。

營收增長的同時控制成本，帶來了盈利能力大幅提升。2019年第四季度斗魚毛利潤從2018年同期的3630萬元猛增至3.75億元，增長934.6%;毛利率從2018年同期的3.1%增至18.2%，創下了歷史最高盈利能力水平。

游戲直播的新戰事

在直播行業，唯一不變的就是變化本身。過去一年，有失敗者離場，也有新玩家正摩拳擦掌躍躍欲試，包括快手、B站、頭條系等高調入局游戲直播。

此前B站以8億元拍得《英雄聯盟》全球總決賽中國地區三年獨家直播版權，快手拿下《英雄聯盟》S9賽事的轉播權，推出游戲直播APP，并公布了一系列游戲創作者扶持計劃。

斗魚創始人兼CEO 陳少杰

面對短視頻等平臺的強勢入局，斗魚CEO陳少杰在分析師會議中表示，游戲直播賽道足夠大，快手進入游戲直播目前沒有直接影響，行業的競爭格局并未發生顯著變化，相反快手的流量大，對整個行業提升非常有利。

背靠騰訊大樹，加上自身擁有造血能力，未來斗魚如果與騰訊游戲等業務展開深度整合與協同，成為騰訊游戲發行上游來防御、制衡競爭對手的重要一步，也帶來想象空間。

而財報數據也顯示，個別頭部主播的流失并未對斗魚的流量造成決定性影響，斗魚去年第四季度的月活用戶實現了8%的增長，達到1.66億。

事實上，從2018年開始，斗魚已經推進直接簽約主播和公會管理并行的主播管理模式。在保證頭部主播創造優質內容和人氣的同時，更加注重對中腰部主播的挖掘和培養。

與此同時，斗魚的直播內容幾乎覆蓋了市面主流游戲，除此之外也在搭建戶外、娛樂、二次元、科教等板塊，有意通過完善平臺內容提升用戶體驗。

直播內容生態日益多元化，平臺形成規模效應，主播之爭已經不再成為游戲直播競爭的最終決勝武器。

游戲直播平臺之爭已經升級為賽事、俱樂部等電競領域的入口和流量之爭。對于直播平臺而言，優質的內容是提升用戶活躍度和提高用戶留存率的關鍵。

在去年第四季度，斗魚轉播大型電競賽事超過100場，借助2019英雄聯盟全球總決賽、PGC絕地求生全球總決賽等行業頂級賽事的關注度，成功吸引了上億核心游戲用戶來平臺觀看比賽直播。

在自制內容方面，平臺打造了包括斗魚黃金大獎賽S8、斗魚DOTA1第三屆超神杯等的50余個自有賽事品牌，以及通過與頂級電競賽事解說簽約，針對不同電競游戲的風格，打造了超過50個電競精品節目和活動。

與此同時，發力電競全產業鏈也成為了考驗游戲直播行業的重要一環。過去一年，斗魚不僅組建了電競戰隊DYG，重金簽下了KPL“三冠王”久誠、笑煮等明星選手，還入股了王者榮耀聯賽冠軍eStar，簽約了絕地求生PGC世界冠軍Gen.G等頂級戰隊，深度合作打造優質直播內容。

圍繞云游戲，斗魚于去年11月上線云游戲平臺。截至目前已在云端上線了近20款端游和30多款手游。

展望下個季度，疫情沖擊也給游戲直播行業帶來新的增長動力。

受疫情影響，線下電競賽事紛紛轉至線上，游戲直播平臺日活用戶數量增長。此外直播場景和內容也進一步拓展。據悉，在疫情期間，斗魚的在線教育頻道直播間每天最多新增3000個，環比增加了7倍。

而根據QuestMobile發布的《移動互聯網“戰疫”報告》，在疫情期間，以斗魚為代表的游戲直播平臺用戶明顯上漲。斗魚直播APP 2月19日的日活用戶為1507.89萬，較春節期間增長25%，日活數居游戲直播行業首位。

斗魚預計，下季度凈營收將在人民幣21.00億元至21.60億元之間，同比增長41%至45%。

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