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“保健酒第一股”難圓萬億市值夢

2000年春節前四天，海南椰島成功登陸A股，成為“保健酒第一股”。那一年，A股上市公司數量不到1100家，能上市的企業紅極一時。

24年后，海南椰島頭頂的光環早已褪色。

上市后，海南椰島在二級市場上演“過山車”行情，股價大起大落未能給投資者良好體驗。從年線看，該公司有個11年份上漲，13個年份下跌，呈現跌多漲少情形。

(資料圖片)

海南椰島為何不被投資者追捧？或與其存在的三大問題有關：一是近年業績不穩定，公司多年游走于保殼的路上；二是該公司旗下主打的保健酒銷售情況不佳，而公司賣得好的醬酒產品又不屬于行業頭部；三是公司管理層頻繁變動。

昔日，一位加盟海南椰島的白酒金牌經理人豪言稱，要把公司市值做到千億以上、萬億以上。尷尬的是，該公司最新收盤市值僅為50.24億元。

海南椰島的前身是國營海口市飲料廠，于1953年建廠。1993年，公司進行股份制改制，并在2000年1月20日在上交所上市。

海南椰島官網中介紹稱，公司涉足的行業包括保健酒、白酒、食品飲料、貿易、投資、全球購商業等多個領域。

雖然實施多元化策略，海南椰島的業務發展水平只能用“普通”二字形容。

截至2022年末，海南椰島主營構成涵蓋酒類、食品飲料、其他、貿易類。其中，酒類業務貢獻了74.21%營收來源，為公司業績支柱。

據了解，海南椰島主打的保健酒品牌為鹿龜酒系列和海王酒系列，分別定位于滋補保健酒和健康小酒。主打的白酒是醬酒，代表品牌為貴臺年份酒、貴臺醬酒系列、貴臺珍品精品系列、椰島封壇酒、椰島海醬、海口大曲、原漿酒等。

作為“保健酒第一股”，賣得好的卻是白酒產品，怎么回事？

海南椰島2022年報顯示，鹿龜酒系列、海王酒系列銷售收入為3238.4萬元、8870.66萬元，同比下降53.26%、12.4%；銷量為1062.97升、4939.52升，同比下降56.3%、14.48%。

同期，白酒系列銷售收入為17281.04萬元，同比增長19.33%；銷量為765.29升，同比增長62.19%。

不難發現，2022年海南椰島賣白酒獲得的銷售收入超過了保健酒的收入。

從深層次看，國內保健酒約占酒類(含白酒、葡萄酒、果酒等)消費總量的比重不足6%，國際數據占比是12%。

國內占比低于國際水平的原因包括各地保健酒消費的風俗不同，定位于中老年人且消費群體單一，存在質量問題，缺乏消費場景等等。

實際上，保健酒屬于白酒的一個分支，本身體量小、利潤低。近年來，隨著參與者越來越多，使得行業競爭加劇。

保健酒的傳統品牌有中國勁酒、椰島鹿龜酒等；知名品牌陣營有五糧液黃金酒、茅臺白金酒、汾酒竹葉青酒等；藥企品牌陣營有江中制藥樸卡枸杞酒、修正藥業修正健酒等。

多家品牌搶占一個規模不到400億元的市場，保健酒市場競爭激烈。

布局醬酒市場，海南椰島的發展狀況又如何？

目前，白酒行業進入存量競爭狀態。公開數據顯示，國內醬酒企業數量超過1千家，大部分市場份額集中在頭部。截至2021年數據，醬酒三巨頭茅臺、習酒、郎酒市占率達74%。也就是說，剩下的26%的市場由其余99%以上的醬酒企業競爭。

保健酒賣不過白酒，而白酒品牌又不屬于頭部，海南椰島的釀酒業務缺乏亮點。

海南椰島的第二大業務是食品飲料，占營收比重為13.16%，該公司主打飲料是椰子汁產品。

該公司的食品飲料業務同樣缺乏競爭力。華經產業研究院披露的數據顯示，2021年國內植物蛋白飲料行業市場份額靠前的是養元飲品、承德露露、達利食品、維維食品、歡樂家，海南椰島屬于“其它”范疇。

另外，海南椰島正在開展“全球購”進口精品銷售及跨境電商經營，2022年年度董事會經營評述稱“全球購肩負著公司調整轉型、蓄力發展的重要任務”。然而，該業務占營收比重低于13%，暫時難挑起業績大梁。

2016年，資本玩家馮彪通過受讓股份+二級市場增持方式最終拿下海南椰島控制權。

除了成為海南椰島實控人外，馮彪還從2016年開始任職海南椰島董事長職務。自馮彪成為核心管理層后，海南椰島涉足過房地產、貿易、金融、競技體彩產業等多元化業務，未能提振公司業績。

自2000年上市后，海南椰島約有7次出現歸屬凈利潤虧損情形，其中有5次在馮彪接管公司后發生。特別是從2016年至今，海南椰島處于“虧損--扭虧”狀態，艱難地游走于保殼路上。

近三個報告期（2021年至2023年一季度），海南椰島分別虧損6014萬元、1.184億元、1427萬元。如果今年不能扭虧，或將創下連續三年虧損紀錄。

為了改變低迷現狀，海南椰島曾引進行業人才，效果卻不明顯。

2018年初，白酒金牌經理人馬金全加盟海南椰島，負責重振椰島酒業板塊。不到1年時間，馬金全升任為椰島酒業董事長兼總經理（屬于旗下業務板塊董事長，并非上市公司董事長）。

馬金全曾公開表示，他與海南椰島董事長馮彪“惺惺相惜”。還放下豪言稱，“我們要把我們的市值做到千億以上、萬億以上。”

千億、萬億市值夢未鑄成，馬金全卻被“釋權”。2020年2月份，椰島酒業相關負責人向媒體釋放消息，馬金全由董事長降為副董事長，業內猜測是為其業績不佳買單。

在馬金全降職前幾個月，王曉晴從馮彪手中接任海南椰島董事長一職。不到兩年時間，王曉晴選擇辭職。

2023年6月9日，王曉晴因個人原因辭去海南椰島董事長、董事及董事會專門委員會委員職務，辭職后不在公司擔任任何職務。同日，獨董黃樂平辭職。另外，在今年4月20日，海南椰島宣布免去雷雨田、肖尋副總經理職務。

海南椰島內部管理層頻繁變動，間接反映出公司內部存在一些問題。一般來說，管理層穩定的公司，經營穩定性往往更高。

或許是難以扭轉局勢，海南椰島曾被“賣殼”、“轉讓控制權”，但交易都黃了。

2020年6月10日，海南椰島宣布擬籌劃以發行股份的方式收購北京博克森傳媒科技股份有限公司(以下簡稱“博克森傳媒”)不低于80%股份。　

博克森傳媒曾掛牌新三板，并被外界稱為“中國體育傳播第一股”，主營業務為體育賽事傳播平臺開發管理運營商。彼時，外界認為這是博克森傳媒借殼上市之舉。

消息出來前后五個交易日，海南椰島連拉5個漲停板。

2020年7月22日晚，海南椰島又發布公告稱，公司終止籌劃發行股份收購博克森傳媒80%股份，理由是“公司與標的公司實際控制人未能就本次重大資產重組的業務整合、交易價格等核心要素達成一致意見”。

2022年11月28日，海南椰島發布非公開發行股票預案，擬向海南椰島前董事長王曉晴實控的海南信唐貿易合伙企業發行8100萬股股票，定增金額約為6.54億元。

如果該定增完成，海南椰島實控人將由馮彪變更為王曉晴。

到了2022年12月6日，上交所下發問詢函，要求海南椰島說明，“說明本次非公開發行股票方 案，是否存在馮彪已被列為失信被執行人不符合收購人資格而由他人代理的情 形，是否存在潛在利益安排或抽屜協議”，等等。

結局是，該交易被海南椰島董事會投票否決，王曉晴計劃通過定增成為海南椰島實控人一事終止。

上述兩次交易，不排除有馮彪的影子。作為公司實控人，多年經營海南椰島或產生乏力感，選擇一個退出渠道可能是一個好方式。

不過，現實又很冰冷。由于馮彪及其旗下的東方君盛訴訟不斷，所持股份被法院凍結后又被拍賣。今年5月7日，海南椰島在《關于股東所持部分股份被司法劃轉的公告》中提示風險稱，“本次司法劃轉可能會導致公司控股股東及實際控制人發生變更”。

股價表現平平、業績失色、管理層頻繁動蕩，海南椰島未來如何發展，我們將繼續保持關注！

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