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海通證券：受益于碳中和目標(biāo)、國(guó)內(nèi)多省配儲(chǔ)、補(bǔ)貼政策推進(jìn) 儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模存較大增長(zhǎng)空間

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng) 　2023-05-30 02:27:43

(相關(guān)資料圖)

海通證券(600837)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，隨著國(guó)內(nèi)外風(fēng)光配儲(chǔ)政策推進(jìn)，綠色能源發(fā)電裝機(jī)容量的高速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能系統(tǒng)作為提高新能源電力供應(yīng)質(zhì)量、提高電力系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性的必備手段，存在較大增長(zhǎng)空間。未來(lái)中長(zhǎng)期看，儲(chǔ)能行業(yè)受益于碳中和目標(biāo)、國(guó)內(nèi)多省配儲(chǔ)、補(bǔ)貼政策推進(jìn)及國(guó)外電力經(jīng)濟(jì)性，市場(chǎng)規(guī)模存在較大的增長(zhǎng)空間。關(guān)注寧德時(shí)代(300750)(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)、國(guó)軒高科(002074)(002074.SZ)、陽(yáng)光電源(300274)(300274.SZ)、上能電氣(300827.SZ)等。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

23Q1儲(chǔ)能行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度較大，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)明顯。

該行選取25家儲(chǔ)能行業(yè)上市公司，分電池、逆變器、溫控、EPC、消防5大板塊進(jìn)行分析。23Q1單季度儲(chǔ)能行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1499.19億元，同比+70.05%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)147.77億元，同比+322.89%;板塊平均毛利率為21.93%，同比+5.41pct;平均歸母凈利潤(rùn)率為9.86%，同比+5.89pct。

23Q1儲(chǔ)能行業(yè)三大板塊毛利率環(huán)比下降，匯兌收益對(duì)費(fèi)用率持續(xù)維持低位有明顯貢獻(xiàn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，23Q1電池、溫控、EPC三大板塊毛利率環(huán)比有所下降，逆變器和消防板塊毛利率環(huán)比上升。費(fèi)用率方面，23Q1平均期間費(fèi)用率分別為6.44%，保持在近年來(lái)較低水平。其中研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均有所提升，管理費(fèi)用維持穩(wěn)定，銷(xiāo)售費(fèi)用率有所下降。23Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.25%，保持在低位，對(duì)費(fèi)用率維持低位有明顯貢獻(xiàn)，但有回升趨勢(shì)。該行認(rèn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化與美元匯率及匯兌影響有關(guān)。

23Q1儲(chǔ)能行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比維持穩(wěn)定，環(huán)比存在季節(jié)性下降。

23Q1儲(chǔ)能行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額為230.4億元，同比增加171.3億元，環(huán)比降低236.3億元，是正常的季節(jié)特征。其中23Q1電池和逆變器板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為正，其余經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，但逆變器和消防板塊同比有較大改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

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